2012 прошел под знаком кризиса ликвидности, выдавливание властью из бизнеса по-максимуму для финансирования предвыборных улучшений, ухудшение платежного баланса, бесперспективной борьбы Нацбанка с дорогим долларом. Все это дополнялось растущим валом слухов о добровольно-принудительное поглощение привлекательных активов «Семьей».

Как следствие - инвесторы к концу года окончательно разочаровывались в возможности, а главное - целесообразности вести бизнес в Украине. А рост минимальных зарплат и пенсий перед выборами уравновесился проблемами с их выплатой после дня голосования, что сделало невозможным дальнейшее сокрытие глубокого бюджетного кризиса, к которому привело Украину правительство Азарова за два с половиной года.

Впрочем, учитывая тенденции последнего времени и уверенность правящего режима в том, что в течение трех лет он двигался правильным путем, можно ожидать, что 2013 год окажется еще хуже для экономики, чем предыдущий. В «результатов» деятельности власти добавились падения экономик Евросоюза и туманные перспективы роста мировых тяжеловесов - США и Китая. В таких условиях в Украине еще не было ни одного системного обвала: гривны, промпроизводства и т.д., чего пока удалось избежать при одновременном нарастании глубинных диспропорций практически во всех отраслях экономики. Однако ресурс сдерживания кризисных тенденций административными методами практически исчерпан.

Валовое падение. Темп роста валового внутреннего продукта (ВВП), который 2012-го упал почти до нуля, имеет все шансы в следующем году стать отрицательным. Высок риск уменьшения номинальных объемов экспорта украинских товаров, особенно в случае дальнейшего ухудшения мировой конъюнктуры на основные экспортные товары. Проблемы Еврозоны не исчезнут: даже оптимистичный прогноз МВФ предусматривает экономический рост в ней лишь на 0,2%.

Время замедляется и экономика России, темп роста ВВП которой в III квартале снизился до 2,9% с уже привычных 4-5%, а прирост промышленности (которая поглощает значительную часть отечественного экспорта) в ноябре уменьшился до 1,9% (к тому же месяцу предыдущего года). Минимум в первом полугодии 2013-го негативно сказываться на макропоказателях значительно хуже урожай-2012 (в декабре экспорт пшеницы де-факто приостановлено), ведь экспорт зерновых последнее время существенно улучшал торговый баланс Украины.

Проблемы со сбытом на внешних рынках дополнит сужение внутреннего спроса. Из бюджета-2013 видно, что период форсированного наращивания номинальных зарплат и пенсий перед выборами завершился.

В 2013-м их размер консервируется практически на весь год (до 1 декабря), а, следовательно, в условиях ожидаемого оживления инфляции большую часть года реальные доходы граждан лишь уменьшаться. В условиях неизбежной оптимизации бизнеса, которая уже началась, можно ожидать освобождения значительной части работающих. Все это приведет к сокращению расходов украинцев, поэтому спад может не только углубиться в отраслях промышленности, работающих на внутренний рынок, но и распространиться на розничную торговлю и сферу услуг - последние редуты экономического роста в 2012 году. Причем наибольшее падение ударит по малому и среднему бизнесу.

Даже если удастся собрать хороший урожай, а на внешних рынках во втором полугодии улучшится конъюнктура, этого может оказаться недостаточно, чтобы украинская экономика по итогам года вышла хотя бы в ноль. И методами правительства Азарова / Арбузова этому не поможешь.

Доходную часть бюджета на 2013 год, очевидно, опять не будет выполнено. Правительственный прогноз номинального ВВП в размере 1576 млрд грн выдается фантасмагорией, а он является основой для поступлений в сводный бюджет. Статистика свидетельствует, что 2012-го ВВП в текущих ценах, вероятно, не получится с 1420 млрд грн. Поэтому увеличение его номинального значения следующего года на 12% из-за нехватки реального прироста может произойти только благодаря двузначной инфляции, которая в условиях стагнации экономики нереальна.

Правда, правительство снизило на 10 млрд грн план поступлений в сводный бюджет по сравнению с 2012 годом. Но это не обезопасит Кабмин от возникновения кассовых разрывов. Они будут появляться, даже, несмотря на налоги, оплаченные бизнесом заранее, и задолженность по возврату НДС, которая снова стала увеличиваться, а с учетом этих факторов и подавно. На конец реальный дефицит может быть вдвое выше, чем запланированный, хотя и нарастать плавно, чем в конце 2012 года.

Давить на бюджет и государственный долг. В 2013 году государство должно погасить $ 9 млрд внешних займов и 45 млрд грн внутренних. Даже при условии возобновления сотрудничества с МВФ рефинансировать такие суммы и еще и профинансировать плановый дефицит на 50 млрд грн будет достаточно сложно. Вероятно, из-за снижения международных рейтингов ухудшится отношение к правительству и частных иностранных инвесторов, которые поглотили почти $ 5 млрд правительственных еврооблигаций во втором полугодии 2012-го. Поэтому если МВФ не даст средств, то кроме печатания денег и / или задержки социальных выплат власти не останется вариантов. При таком сценарии неизбежны высокая инфляция, резкое удешевление гривны, падение доходов населения, а к концу года замаячит перспектива технического дефолта.

Призрак стагфляции. Потребительские цены за 2012-й не изменились. В следующем же году на ускорение инфляции работать множество факторов. Во-первых, ожидаемая девальвация «проиндексирует» цены на импортные товары. Однако поскольку на них приходится лишь 20% потребительского набора, то падение курса гривны даже на 20-30% приведет к росту общего уровня цен лишь на 5%. Во-вторых, очень вероятным является подорожание позиций с административным ценообразованием, особенно в контексте возобновления переговоров с МВФ. В-третьих, если правительство не будет ограничивать экспорт зерна, то через сравнительно низкий урожай 2012 года могут наблюдаться дефицит и рост цен на рынках некоторых пищевых продуктов. Эти факторы будут действовать против течения, которое определит падение доходов украинцев и внутреннего спроса. Поэтому общий уровень потребительской инфляции будет невысоким. Он может оказаться меньше, чем 7,4%, которые прогнозирует МВФ, и, возможно, не дотянет даже до 4,8%, которые правительство заложило в бюджет. Тем временем, стимулирование экономики через бюджет, финансовую систему или внешние инвестиции может изменить общую тенденцию и ускорить темпы инфляции, и эти ресурсы сейчас ограничены.

Стоит заметить, что за отдельной логикой сейчас формируются цены на таких рынках, как недвижимости, автомобильный и т.д. Попытки перекроить последний увеличивают риски дилеров. Заметное сужение рынка заставляет их закладывать в цену все выше расходы. Эти два фактора могут привести к подорожанию автомобилей, даже, несмотря на общее снижение покупательной способности населения. Зато цены на недвижимость и количество реальных сделок, вероятно, уменьшатся. Снижение деловой активности уже привело к высокой конкуренции за клиента в бизнес-сегменте, а впоследствии эта тенденция может распространиться и на жилую недвижимость эконом-класса.

Дорогое безденежье. В течение всего 2012 года стоимость кредитов и депозитов была чрезвычайно высокой - последствия перманентного кризиса ликвидности в банковской сфере. И хотя в декабре процентные ставки несколько снизились, однако системных причин для закрепления этой тенденции пока не видно. Украинцы могут начать изымать депозиты через уменьшение доходов и углубления девальвационных ожиданий после того, как будет исчерпан эффект угрозы введения налога на продажу валюты. Более того, те, кто из-за паники обменял значительную часть своих валютных сбережений на гривны, могут создать эффект отложенного спроса в случае очередного актуализации угрозы девальвации. Предприятия забирать деньги из банков через убыточную деятельность и все большие аппетиты налоговиков. Иностранцы будут избегать вкладывать деньги в экономически не стабильную Украину. Поэтому финучреждения будут вынуждены продолжать борьбу за финансовый ресурс, и это поддерживать ставки на высоком уровне еще некоторое время. Даже новый кредит МВФ не улучшит ситуацию, потому, вероятно, лишь рефинансирует кредиты, которые ему предстоит погасить 2013 года (около $ 6,25 млрд).

2013 с очень высокой вероятностью будет годом обесценивания нацвалюты. Если сотрудничество с Фондом не восстановится, то выплаты по внешним обязательствам могут сузить денежную массу до критических значений. В таком случае процентные ставки будут бить рекорды, возможном банкротстве банков, причем теперь о национализации проблемных банков не пойдет, потому что для их спасения у правительства просто нет денег. Высокими депозитные и кредитные ставки, вероятно, останутся до девальвации гривны, которая неизбежна.

Исчерпывая резервы. В течение 2012-го курс гривны был практически стабильным, хотя диспропорции в платежном балансе нарастали. 2013-й с очень высокой вероятностью будет годом обесценивания нацвалюты. Торговый дефицит, вероятно, перестанет увеличиваться, ведь снижение доходов уменьшит потребление импортных товаров. Однако частный иностранный капитал будет обходить такую Украину десятой дорогой. Эта тенденция зарождалась в предыдущие годы, и она еще губительнее для платежного баланса, чем дефицит текущего счета. Картину дополняет погашения властью $ 9 млрд внешнего долга, запланированное на 2013 год. Поэтому возможны два сценария развития событий. Первый: правительство договаривается с МВФ о новом кредите. После этого для устранения дисбалансов проводит плавную управляемую девальвацию на 20-30%, которая, вполне возможно, будет одним из условий Фонда. Второй: истощение золотовалютных резервов с темпом $ 1-2 млрд в месяц и неуправляемое стремительное обесценивание гривны, возможно, ближе ко второй половине года. В любом случае у власти нет валюты, а после введения обязательной продажи экспортерами валютной выручки на межбанке и действенных административных мер для удержания курса гривны даже в пределах правительственных 8,4 UAH / USD. Без помощи МВФ валюту сегодня можно получить только от России, но цена этих денег известна. Поэтому остановится ли девальвация на контролируемых и стимулирующих 9,5-10,5 UAH / USD дойдет до хаотических и разрушительных 12 UAH / USD и более - открытый вопрос.